科技巨頭加大資本支出：美國主要科技巨頭近期公布財報，多數優於預期，但市場更聚焦其 資本支出的攀升。Meta、微軟、Alphabet 與亞馬遜的年度資本支出皆突破千億美元，其中亞馬遜更高達2,000億美元，進一步引發外界對AI 投資過熱，甚至產生泡沫的疑慮。

凱文華許被提名為下任聯準會主席：川普正式提名聯準會前理事凱文華許(Kevin Warsh)於5月接任鮑爾一職。華許過去主張弱化聯準會在市場中的角色，以避免過度干預。市場也擔憂其上任後可能採取「降息與縮表並行」的政策組合，進而收緊市場流動性。

自民黨在眾議院選舉中取勝：在眾議院465席中，自民黨由高市早苗領軍拿下316席，並與日本維新會合計取得352席的執政多數。本次結果類似2005年與2012年自民黨強勢勝選的情境，市場普遍預期政策延續性高。

特別股指數表現：近兩週美國10年期公債殖利率下行至4.20%，特別股指數下跌0.40%；面額價格相比5年均值相對折價(圖1)。

特別股優勢逐步顯現：進入2026年，特別股除了受惠於近期特有的季節性趨勢外，其具備相對較高息收水準的優勢亦是主因，尤其在當前多數固定收益市場利差偏窄的背景下，投資人預期相關標的全年報酬來源大多來自於息收，故將目光投向評價面合理、殖利率具吸引力的特別股。

美國大型銀行Q4財報亮眼：作為特別股發行主力的銀行業，近期公布的Q4財報中，受惠於資本市場復甦、淨利息收入具韌性、資產負債表強勁等因素，美國多數大型銀行再度繳出優異的獲利，六大銀行Q4獲利年增8%至157億美元、2025年總營收達5930億美元。

未來展望：美國經濟未來具不確定性，企業表現恐出現分化，故投資特別股尤須慎選標的，區分信用評級、關注發行人基本面仍是投資關鍵。本基金自成立以來，未持有以任何形式違約的投資標的，產業配置也相對市場常見的特別股指數分散，期可創造較佳之風險調整後表現。

利率展望：利率環境具不確定，目前評估美債10年期殖利率在3.8%-4.5%區間。聯準會雖已降息，但政策語調偏鷹，長端殖利率仍可能維持高檔，投資策略持續維持槓鈴策略(指偏重持有短及長期有效存續期間配置)因應。

信用展望：今年以來信用利差雖略微擴大，整體評價仍屬合理，偏好高品質標的，尤其財務穩健、現金流穩定的發行人，例如大型商業銀行、保險、公用事業和電信服務公司。

資產配置：整體投組配置不變，持續聚焦中長期投資價值較優的特別股，並伺機買進具吸引力之IPO證券。目前亦未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外的市場波動風險。

投組概況：截至2026/2/6，本基金投資組合的殖利率*(詳見第3頁註釋)約6.80%，現金部位0.55%；台幣級別避險比例46.65%，人民幣級別避險比例90.17%，澳幣級別避險比例93.15%，日幣級別避險比例34.09%。

資料來源：柏瑞投信，2026/2/6。配置會隨市況而改變，本公司不另行通知。*註：投資組合殖利率採當期殖利率(Current Yield)，計算方式為加權平均特別股及債券的票息除以價格；ETF及REIT則使用12個月股利率。因小數點後位數四捨五入之故，總和可能不完全等於100.0%。**以上信評係指有價證券本身，包括上市特別股。基金殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動，不代表基金實質報酬率及未來走勢。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

 
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